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来源：比推BitpushNews

原文标题：《摸高 5 万美元之后，比特币到顶了么？》

撰文：Liang Che

据比推数据，市值最高的加密货币比特币周二一度上涨突破 5 万美元，再次刷新历史高点。

加密博客 Uncharted 在最新的文章中分析了比特币市场目前的走势，并将其同 2017 年的牛市进行了比较。

埃隆·马斯克的特斯拉购入 15 亿美元比特币是上周的热点，这给加密行业带来了巨大的冲击，来自个人投资者的兴趣强烈复苏， CoinMarketCap、Coinbase和币安三大网站的日均活跃用户从二月初的 2-3M 增加到 4-5M。

加密货币的布道者（如 Pomp）或分析师（如 Willy Woo）的推特关注人数也取得了不可思议的增长，这进一步表明了过去几周个人投资者的加速流入。

反映最近个人投资者兴趣提高的另一个指标是跟踪前 250 个代币的山寨币指数的快速增长。

衡量比特币与山寨币资产相对表现的山寨币 / 比特币周期指数则进一步证实了资本周期性流入山寨币市场。

根据该指标，比特币年初在 3-3.5 万之间盘整，这让很多山寨币反弹。随着马斯克给比特币带来的高度关注，这种情况在一夜之间发生了改变，在特斯拉披露买入比特币的几个小时内，比特币价格被推到了 4 万以上。自那以后，比特币和山寨币都在反弹，这说明新的机构和散户资金都流入了这个领域。

自去年年初以来，比特币的积累是分阶段进行的。从 3 月到 12 月初，我们看到从法币交易所向机构持有者的资金流出加剧，表明现货需求强劲。在 2021 年，这些流出量已经开始减少。

今年 1 月份，机构的现货需求似乎已经趋于平缓，然而从交易所流出的总量仍在加速，上周甚至出现了 2017 年牛市后期以来的最高单日流出量。这说明其他市场参与者也正在积累比特币。

在过去几周中新增市场参与者总数的持续增加也进一步佐证了这一点。

机构在整个 12 月减少了现货购买量，进入 1 月之后，他们通过期货进行杠杆交易的需求增加，这是风险偏好增加的迹象。

从衍生产品交易量的急剧增加来看，这种对期货需求的增加变得更加明显，尤其是对比 2020 年 12 月和 2021 年 1 月。该期货指数衡量了自去年年初以来交易量增加的幅度。

这种现象似乎在各个领域中都存在。在 2020 年 10 月开始本轮牛市至今，期货与现货的成交量比值呈上升趋势，这表明投资者正在冒着更大的杠杆风险，投机行为正在增加。

目前，未平仓合约处于历史高位，总价值刚刚超过 160 亿美元。自 1 月 1 日以来增加了 60%。

由于永续掉期交易量短期下降至 600 亿，交易者正在等待市场的反应，然后再决定增加或减少风险偏好。

这种交易量的减少，从比特币年初至今的波动率曲线也可以看出，这表明比特币处于低波动率环境。市场似乎在等待进一步确认 5 万美元的阻力位以及 4 万美元的支撑位。

资金利率正在随着每一个新的历史高点而变得更加过热，但只要现货需求仍然强劲，这应该不会改变游戏规则。一个主要的担忧是高资金利率与高期货 / 现货量比的结合，因为这将会带来更大的价格回调。

为了分析比特币是否已经达到顶部，需要分析比特币的整体牛市周期中的表现。宏观牛市周期是从交易所的供给减少开始的，这导致了供给紧张。